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PTA行情进入下半场  

2012-05-16 08:34:00|  分类: 财经,利比亚,终端 |  标签: |举报 |字号 订阅

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前PX-PTA-聚酯产业链间的博弈趋于稳定,后期PTA走势将主要取决于原油走向和终端消费。

  过去三个月,PTA主力合约期价从9200点上方跌至目前的8100点左右,期间伴随着供需面的阶段性改善和产业链各方博弈的加剧,PTA期货行情也几经反复,但大势向下则始终未变。

  油价和终端消费左右PTA走势

  年初PTA期价从7800点左右反弹至9200,这一过程是典型的成本推动型的反弹。在PTA上涨过程中,PX步步紧逼,虽然PTA绝对价格上涨,但PTA生产厂家的亏损状况却并没有改变,同时终端需求疲弱,聚酯产品走势乏力,PTA价格上涨也将聚酯行业拖入亏损境地。当PTA价格涨至9200点时候,PTA和聚酯行业已经全线亏损。3月份后终端需求毫无改善,PTA、聚酯产品首先下跌,PX无奈跟随,而与此同时,PTA和聚酯工厂虽无利可图,但亏损幅度没有同步放大。由此可以看出,在此轮的PTA下跌行情中,虽然PX、PTA、聚酯工厂不同程度采取限产保价措施,但PTA价格下跌跟上下游之间的博弈并无太大关系,完全是产业链价格重心整体下滑的结果,没有改变三者之间的利润分配。

  下半年PTA产业链格局不会发生变化——PX仍旧是产业链中唯一盈利点,PTA和聚酯仍将维持微亏状况,PTA走势主要取决于油价以及终端消费。

  地缘政治降温,原油恐将承压

  后期原油走势对PTA影响将加大,PX维持250—400美元/吨的利润属于合理状况,原油市场引导PX走势,PX是聚酯链的定价重心,直接决定PTA走向。

  WTI油价从前期110美元/桶跌至95美元/桶附近,地缘政治风险降低是主要因素。前期在欧美经济疲弱情况下,油价仍旧能牢牢站在100美元/桶上方,主要是由于伊朗核问题导致的风险升水,如今局势缓和,原油价格回落自然在情理中。

  原油供需改善也制约油价走高。需求方面,页岩气革命改变了美国能源消费格局,石油的消费比例在降低,原油库存在增加,截至5月5日当周,EIA原油库存上升365万桶,至3.7952亿桶,库存创出22年以来的新高。供给方面,沙特和利比亚均增加了原油产量,石油输出组织的整体产量创下了三年来的新高,OPEC预计全球原油将过剩100万桶/天。

  在地缘政治因素降温和实际供需缓和状况下,原油走势不容乐观。

  终端消费短期难言乐观

  今年以来,聚酯行情一直不佳,涤丝采购虽有过几次短暂回暖,但时间都较短,缺乏持续性,这使得本年度聚酯库存一直维持在高位。截至上周末POY库存在14天,DTY库存在30—35天,FDY库存在18天,而且这个库存还是聚酯厂家主动控制的结果。下游坯布厂行情低迷,厂家不愿意补库,保持随用随买,原料库存很低。在此背景下,今年涤丝春季旺季行情一直未到来。

  终端数据同样疲弱。4月中国纺织服装出口金额同比下滑5.4%。5月5日,作为我国外贸“风向标”的第111届广交会落幕,累计出口成交360.3亿美元,分别较第110届和109届下降了4.8%和2.3%,这是2009年春交会以来,广交会成交额首次下滑。

  纱厂已经连续两年亏损,坯布厂微利经营,终端服装企业订单流失严重,品牌服装流转库存同比大增,这是纺织行业的经营现状,而且短期仍难以改善。

  总之,当前PX-PTA-聚酯产业链间的博弈趋于稳定,后期PTA走势将主要取决于原油走向和终端消费,油价决定PTA底部,终端消费将决定PTA的反弹高度,但目前来看,PTA恐将继续探底。笔者认为,PTA下跌行情已经进入下半场,空单进场需要降低盈利预期。

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