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2014-05-10 10:22:10|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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宏观看现货:乌克兰事件

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一、事件背景

    自201311月乌克兰政府决定暂停与欧盟签署联系国协定以来,乌克兰国内骚乱不断。而近两周冲突则进一步升级,前不久亚努科维奇和他最亲密的盟友逃到了俄罗斯,而前总理季莫申科也已经经乌克兰议会批准获释出狱。

    季莫申科表示可能会组建一个联合政府,由于乌克兰新一届政府选举是在5月举行,因此只有在5月时才能知道乌克兰未来的政治走向。而31日俄罗斯议会批准同意俄罗斯向乌克兰派兵,俄乌两国边境的战争一触即发。政治走向的不确定性和俄乌面临的冲突使国外投资者对乌克兰保持谨慎的观望态度。由于乌克兰地理位置的特殊性,它直接影响到了欧盟各国的天然气、石油的供应,进而影响欧盟各国的经济命脉。在全球经济日趋一体化下,乌克兰事件的持续升级可能会给世界各个经济体带来不同程度的影响。

二、对新兴市场的影响

    从经济和金融基本面来看,乌克兰动乱对其他新兴国家经济的冲击十分有限。

从经济层面讲,乌克兰的邻国俄罗斯、匈牙利、哈萨克斯坦和波兰对乌克兰的出口仅占其GDP1%,即使乌克兰对外进口大幅减少,对这些国家对外贸易的影响也微不足道,因此乌克兰动乱对其他新兴市场经济的影响十分有限。 

    从金融层面讲,只有欧盟和俄罗斯在乌克兰拥有较大的资金头寸。对欧盟而言,只有匈牙利、奥地利和希腊三国在乌克兰的资金头寸较大,根据欧洲银行管理局的估算,若乌克兰出现违约,奥地利和希腊受到的冲击较小,违约金额占其GDP的比例分别不足1.5%5%,匈牙利受到的冲击可能较大,违约金额约占其GDP3%。对俄罗斯而言,市场估计损失金额占俄罗斯GDP的比重至多不超过2%。所以从金融层面来看,若乌克兰金融机构违约,对其他国家的影响也有限。

    若乌克兰动乱升级,风险厌恶情绪蔓延将令新兴市场货币再度受到冲击。尽管从经济基本面来看,乌克兰动乱对其他新兴市场的影响较大,若乌克兰动乱进一步升级,将带动市场风险厌恶情绪升温,其他新兴市场资产也将受到波及,可能会引发新一波国际资金大量流出新兴市场,导致新兴市场货币进一步贬值,其国债收益率也将进一步走高。

三、对全球原油市场的影响

    乌克兰事件持续升级,俄乌两国边境的冲突一触即发,其对原油市场的潜在影响包括两个方面:

    其一,从供给端来看,俄罗斯是当前全球最大的原油生产国和第二大原油出口国,2月原油产量高达1058万桶/天,3月原油出口船期为248.44万桶/天。若俄乌冲突升级至影响俄罗斯国内原油生产和出口,原油市场将因供给端紧张而面临显著的上行风险。

    其二,作为原油进口国,今年1月乌克兰原油进口量为62万桶/天。俄乌局势的恶化、特别是乌克兰救助协议的波折另该国原油进口需求面临较大的不确定性,由此将对全球原油市场需求端产生负面影响。

    然而总体来看,一方面我们认为俄罗斯原油产量、出口船期较为稳定,且近期冲突扩张至影响俄罗斯国内原油生产的可能性较小;另一方面,2012年以来乌克兰原油进口一直维持在历史较低水平,因此其原油需求进一步下降的空间有限。俄乌冲突对原油市场的影响更多限于地缘政治关系紧张对市场情绪的短期推动,对原油市场基本面影响有限。

 

重要声明:★本报告中的信息均来源于公开可获得资料,对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。★本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

 

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